中国禁书: 福布斯：中共“改革”对于市场是坏消息

2013年11月18日星期一

福布斯：中共“改革”对于市场是坏消息

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【大纪元2013年11月19日讯】（大纪元记者秦雨霏编译报导）《福布斯》11月17日评论说，中共改革方案带来的混杂情绪足以推动中国股市本周早期继续升高。但是经过进一步的分析，反应可能变得更加混杂。

至于三中全会对于市场的影响，作者认为大胆改革对于市场是坏消息。短期来说，改革不太可能舒缓对于中国信贷泡沫日益增长的担忧。长期来说，转向消费型经济将无疑放缓GDP增长。

三中全会漏掉什么？

在上周的三中全会之后，中共已经推出了它30多年来最大幅度的改革议程。议程旨在把中国转型为更加自由市场化并且少一些社会控制的消费者经济。在经济方面，这些计划包括削减巨大国有企业的权力，取消大批价格控制，逐步去除利率上限并实现人民币可兑换。更广泛的是，该计划还勾勒了放松一胎化政策，废除有争议的劳教制度，和走向“司法独立”的步骤。

《福布斯》评论说，三中全会漏掉了什么？议程没有特别解决银行不良贷款问题。虽然它发誓推出一个物业税来遏制房市泡沫，但税收政策过去已经被推出却没有多少效果。

它也没有解决所谓的影子银行系统问题，其已经增长到令人担忧的比例。更广泛而言，改革文件声明，提议的议程到2020年之前被实施。

而且，中国股市本身是由国有企业主导，削减它们的利润无疑将损害市场。显然买卖中国的股票仍然要避免受监管的行业—比如金融和公用事业—它们将被这些改革刺痛，而应该坚持消费品类股票。

中国大部份上市企业盈利都将受创

《福布斯》评论说，当改革议程周五被发布，中国股市立刻飙升。出于在会议之后发布的含糊公报给人们带来的低迷期待，这个反应可以理解。但是经过进一步的分析，反应可能变得更加混杂。

有几个简单的理由作者为什么认为这些大胆的改革将对于市场是负面的。投资公司瀚亚投资（Eastspring Investment）估计64%的中国股市盈利来自于那些受益于调节定价的领域—比如银行和公用事业。

这些领域将遭到提议改革的重击，并且随后中国大部份上市企业盈利都将受创。这对于本地股市来说是糟糕的。

债务泡沫–未提出解决方案

更广泛来说，作者不认为这个改革议程将减少对于中国日益增长的债务泡沫的担忧。这些担忧实际上可能在增加。泡沫是一个真实的问题，需要具体的立刻的解决方案，可是议程没有提供。

GDP增长将进一步放缓

长期来说，如果议程的改革得以完全实施，中国将有一个更大的机会按照可持续性方式增长。这无疑对于中国是好事。但是，转向一个更加消费型经济将当然意味着放缓的GDP增长。过去十年里，投资增长平均接近15%，而消费增长平均为9%。

如果你致力于显著放缓投资增长，那么消费不得不填补某些差距。这非常的不太可能，因为它的基数已经很高了。因此，简单的算术暗示，在未来 GDP增长放缓到5%是高度可能的。世界可能还没有准备好中国这样的放缓。