资产负债表很重要。这是席卷全球经济的金融危机带来的最大教训。随着信贷进行着良性循环或是恶性循环，资产负债表的改变塑造着经济体的表现。世界经济已经变得信贷上瘾。中国很可能成为下一个受害者。
《金融时报》2月25日报导说，如果我们思考一下今天世界经济的资产负债表，四个问题 浮现。首先，什么决定了漏洞？第二，现在的漏洞出现在哪里？第三，各国如何对付老债务危机的遗产？最后，世界经济可以对付新的漏洞吗？
让我们从漏洞的来源开始。在拥有自由金融领域的经济体当中，灾难往往是私人的鲁莽而不是公共的草率推动。房价上升和按揭借贷扩张驱动许多信贷热潮。公共领域的资产负债表的恶化通常是跟随在危机之后。
麦肯锡研究指出，在2000到2007年之间，在美国、英国、西班牙、爱尔兰和葡萄牙，家庭债务/收入的比例增加了三分之一。这些国家随后都发生了金融危机。的确，巨大的私人领域信贷的增加带来许多其他危机：比如1982年的智利就是一个例子。
摩根斯坦利的Ruchir Sharma认为，30个最爆炸性的信贷热潮都导致了经济放缓，并常常带来危机。信贷/GDP比例的快速改变比债务水平本身更重要。部份原因是一个突然的借贷爆炸可能跟突然的借贷标准崩溃 有关。
因此，在寻找新漏洞的时候，我们需要寻找那些私人债务急剧上升的经济体。中国首当其冲。从2007到2014年 ，它的企业和家庭债务占据GDP的比例上升了70个百分点。如果我们加上金融领域债务，总的私人债务上升了111个百分点。如果再加上政府债务，那将是124个百分点。
中国巨大的信贷热潮有几个令人不安的特点。债务增长的很大部份集中在房地产领域；影子银行占据未偿还债务的30%；地方政府的很大部份借贷被放入表外工具。
这并不意味着中国可能将经历一场无法控制的金融危机。相反，中共政府拥有一切它需要的工具来遏制危机。然而它意味着，亟需的增长引擎将被关闭。随着经济放缓，许多投资计划将不得不重新考虑。这可能从房地产领域开始，但是不会终结于此。在一个投资接近GDP的50%的经济当中，需求和产出的下滑可能将远超过预计。
全世界绝望的需要新的方式来管理它的经济，一个不依靠增加失控的债务来支持需求的经济。如果这个苦恼已经影响中国，那么它将降临所有大型经济体。随着债务继续增加，它很可能进一步蔓延。如果缺乏彻底的改革，世界经济将依赖于制造脆弱的资产负债表。可以有更好的方案，但是它们没有被选择 。那么，就期待危机的来到吧。
来源：大纪元 责任编辑：高静
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