中国禁书: 华尔街分析师：我刚去了中国情况不容乐观

2013年7月15日星期一

华尔街分析师：我刚去了中国情况不容乐观

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　　华尔街资深投资策略师BYRON WIEN在其最新的月报中谈到其6月为期两周的亚洲之行时表示：这段旅程带来了全新的感受。过去几年那里满是乐观情绪，如今你却能感受到忧虑和不安。

　　该月评主要围绕着中国这一世界第二大经济体：这个“炙热的红色经济体”是如何冷却下来的?

　　以下援引BYRON WIEN文：

　　亚洲的关键问题无疑是中国。尽管中国官方给出的第一季度GDP增长数据是7.7%，但有些人认为实际增长要低于这一数值。我一直密切观注中国的用电量数据，虽然这是一个波动性很大的指标，但它一直徘徊于个位数的低位区间，表明中国经济增长的势头比许多人认为的要慢。

　　2013年前五个月的外商直接投资(FDI)同比增长仅为1%，而2012年的FDI是下降的(自2009年来的首次下滑)。

　　几年前，中国的主要问题被认为是过热的房地产市场，空城论及地产崩盘的预测被屡屡提及。但这些都没有发生，对100个主要城市房地产住宅价格的调查还显示了一个清晰的上升趋势。

　　当前中国的主要问题是银行的不良贷款和所谓“影子银行”。金融体系的这一问题早已存在，但央行为保持银行正常运作一直慷慨给予流动性支持，即使相当大比例的贷款可能违约。近期银行监管当局决心限制这些不负责任的贷款，这也引申出了进一步的问题：失去了信贷宽松，中国经济是否还能保持高速增长?

　　中国银行间拆借利率在6月上涨13%，投资者开始担心信贷紧缩时期的来临。中国资深经济观察家的普遍的看法是，对银行体系施压是中国新领导班子企图把经济拉入长期稳健轨道的第一步，接下来的措施还将包括严厉的反腐等。但即使是乐观分析人士也认为，变化将是缓慢的。

　　亦有其他迹象显示出中国经济的疲软，PMI从5月份的49.2下降至48.3，表明工业活动进一步放缓。中国央行调查也显示实体经济贷款需求的全线走弱。

　　事实上，中国的政策制定者不只是试图清理当下经济。他们还试图让经济另寻出路以减少出口依赖。

　　中国两个新领导人面临的最大挑战是重新平衡中国经济。为了提高出口及建立硬通货储备，中国对国有生产型出口企业进行了大量投资和基础建设。消费占GDP的比例一再下滑，从1999年的46%下降到2010年的35%，而投资占比则达45%。2010年9月推出的五年计划中设定了一个目标：使消费者回至45%，并减少投资支出。但进展甚微。老年人为养老节衣缩食，年轻家庭为孩子教育和买房节省开支。若没有鼓励措施刺激消费，很难达到重新平衡经济的目标，将不得不继续依赖出口增长。与此同时，欧洲仍处于经济衰退，美国经济增长只有2%，大部分发展中国家经济放缓，出口数据可能继续令人失望。

　　中国新领导人表示，他们专注于实施改革，首要目标并不是实现较高增长水平。

　　从这两句话中不难看出中国在发生着什么：他们不想冒险吹破房地产和信贷的泡沫，他们真正想要的，是可持续的增长。

　　然而，经济平衡的措施却同样使中国处于危险之中。BYRON WIEN表示：

　　总的来说，考虑到中国蒙上阴影的前景，我觉得亚洲投资者有些过于自信了。虽然他们不再显示出前些年的盲目乐观，但他们仍相信自己掌握天时地利。潜在的威胁在于中国或面临危机：走出校园的年轻人缺乏就业机会，不良贷款和央行的强硬作风可能导致银行系统崩溃，以及政治行动……局势是脆弱的。这与过去几年“经济会无限期强劲增长”的氛围截然不同。

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