2013年7月10日星期三

港壹周刊:两地直击 揭内地金融新炸弹 大爆煲日子已愈来愈近

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早前银行业「钱荒」忧虑升温,触发恒指一场小股灾。中央急急「出口术」扑火,股市虽喘定,但大陆 「畸形」的金融系统 ,炸弹随时陆续有来。上周三,中国 银监会要求大陆信托公司上报下半年到期的信托项目,并列明还款方法。这是继今年三月银监会的八号文件后,银监会再次出招整顿影子银行。如此着紧,皆因角色如「二叔公」的信托公司,在影子银行中,资产规模仅次于内银发售的理财产品。而向来以高回报做招徕的信托产品,不少其实「挂羊头,卖狗肉」,资金辗转流到「垂危」的企业,又或「渴水」的地方手中。上星期,本刊北上云南普洱及江苏盐城,揭开这场信托抽水乱局。现时离开大陆金融问题 大爆煲的日子,已愈来愈近。


大陆所谓信托产品,听落陌生,「玩法」其实很简单。「手紧」的企业找来信托公司帮忙,将公司股份﹑应收款或千奇百怪的「项目」,包装成产品来集资,企业给予信托公司利息十多厘,信托公司再转以年息八厘以上的丰厚回报吸引散户。近年来大陆这类赚息差的信托公司,增长之快如雨后春笋,俨如一部民间抽水机,资产管理规模由一○年的三万亿元人民币(下同),爆升至今年第一季末的八万七千亿元,成为仅次于银行业的第二大金融机构。本刊挑选出两个现时最热门的信托产品,揭出当中的糊涂账。


无回报公路


信托产品简介︰一月中开始分三期推出,由中信信托发行,共集资十亿元,助普洱市政府修建连接缅甸的公路,年息九点五厘,投资期两年。现场实况﹕普洱市位于中国云南省西南部,有「中国茶都」之称,人口约二百六十万人,少数民族占六成。全市每年人均收入低于二千三百元的贫困人口,达三成四,但政府却十分「大手笔」,斥资三十三亿元兴建一条二级公路,其中十亿元就透过这个信托集资。该公路全长约一百公里,连接澜仓县及孟连县,通往缅甸。


府好大喜功


澜仓县和孟连县之间其实早有一条旧路,记者包车沿途观察,发现来往车辆疏落。当地政府资料显示,孟连县去年交通流量只有十四万五千架次,即平均每日仅四百架次。建多一条公路经济效益存疑。普洱市公路经营养护有限公司的艾先生解释︰「原来的路多弯较窄。不过,孟连县只有一个口岸,人口不多,汽车也不会多到哪里,你也知道缅甸是很穷的国家啊!」事实上,去年地方财政收入只有七十五亿元的普洱市,债务余额高达七十三亿元。该市全国罗金玲今年初曾表示,普洱市因为修建公路,负债高达九十三亿元。不过,高负债似乎无损普洱市投资基建的「热情」。当地一一年才落成的普洱文化中心,投资额五亿多元,包括一个占地二万平方米的普洱大剧院,当地一名的士司机称︰「这个大剧院的设备比上海的还要好,但平常不开放,留给领导开会和搞活动。」


走偏门吸水


究竟公路建好后,会否赚大钱?记者向负责是次项目工程招标的普洱市公路经营养护公司查询,负责人苏先生指项目招标完毕,已经开工,但听见记者提及这条公路的信托产品,每年回报率接近十厘时,显得十分怀疑 ﹕「哪里有这么好的事?这个项目是公益性的,建好以后不收费,不经营,根本没回报!」原来,去年初,云南省已取消全省二级公路的收费政策,金融机构不再对二级公路的建设提供贷款。是次集资兴建的公路,早前更曾因资金不足而停工。地方政府为重开项目,竟透过发信托吸水。帮忙「抽水」的中信信托,就是中信集团的子公司。而是次抽水的普洱市国有企业财务部经理纪小姐透露﹕「已有七个多亿到位,我们自己也买了三千万,要给投资者信心!支付给中信的佣金约百分之十三。」问及公路不收费,何来回报?她强调﹕「政府包底,如果政府埋不了单,就用抵押的土地来还。」不过,信托文件中提及作为抵押品的土地,只有路名,没有写明地段及面积。更甚是,文件指地皮位处市中心,但其实全属市郊地,十分荒芜。


法式小镇无影


信托产品简介︰五月中推出,由中融国际信托发行,集资三亿六千万,作为江苏盐城市地产项目「依云小镇」的后期发展资金,发展商为「天和置业」,年息平均约十厘,投资期两年。现场实况﹕正牌的「依云小镇」位处南部,是依云(Evian)矿泉水产地,而位于盐城的「A货」小镇,同样以法式风情街作招徕,更指会有中央湖景及处处种有珍稀植物。盐城距离省会南京约五小时火车。到达市中心后,再坐二十分钟的士,才到项目所在地。但落车后,却赫然发现依云小镇已「消失」,眼前的是「财富港」,由多幢两、三层高的建筑物组成,中间有一个湖,后面是一大片烂地,铺满废铁。


改头换面无人知


盐城南面是新发展区,人流疏落。去到销售中心,职员万小姐落力推销︰「项目带有法国风情的建筑风格,是建在公园里的商业街。第一期共五百三十五个店面,全都封顶了,总共有二期。」问及为何改名,万小姐承认﹕「这个盘卖过一次,只卖了几家,以前叫依云小镇,人家以为是住宅,所以重新包装再卖。」中心内的招商总监王先生更直言,中融信托公司是来收拾「烂摊子」﹕「是市政府邀请中融过来重新接手这个项目,你理解我的意思吧?就是原来的开发商资金量出现问题,停工一年,中融是去年下半年接手,收拾局面。」


信托公司变发展商


项目的信托用高息吸客,无非是「搏」成功卖铺套现再还钱。但翻查资料,原来这项目早于一一年八月开售,其后多次改名,仍未能催谷销情,至今只售出三成商铺。盐城市一间地产中介公司的客户经理卞小姐就直言项目「先天不足」﹕「城南还在发展中 ,没有成形,依云小镇在城南边缘,偏远得多,再怎样发展也不会去到那里。两万多一平方米买一个铺,一点也不划算,你倒不如选城北。」原来中融公司曾是发展商天和置业的大股东,后来再卖盘予一间济南公司。但项目烂尾,中融帮济南公司集资收拾烂摊子,如果连中融信托都只是想「甩身」,投资者的资金认真冻过水。


「骑呢」信托遍全国


近年,各式各样的信托产品在大陆「热销」,民生银行盐城市分行的私人银行部经理,直言每次推出信托产品都被「秒杀」。除了上述两个产品外,坊间仍有不少「骑呢」产品。其中,中融信托发行﹑一款集资三亿元的信托产品,竟然翻炒已爆煲的「鬼城」鄂尔多斯市,借钱予当地国有企业兴建道路,回报率高达九厘至十厘。此外,有信托产品则大玩「防灾」概念。今年初,市面流通的一款信托产品,规模二十五亿,年息七点五厘。资金是给予甘肃省国企酒钢宏兴,用作重建该省省会兰州受破坏的地区,及收购一间钢铁厂。产品并无抵押品,而最「离奇」的,是兰州过去多年,都未有发生重大地震灾害。


九十倍杠杆


产品真实度成疑,但大陆信托业管理资产规模却屡破新高,一跃成为金融业第二大巨头。群魔乱舞,与银行「收水」不无关系。中国社科院金融所专家安国俊解释﹕「○九年以后,国内银行开始收紧信贷条件,拒绝贷款给高危的行业,如民营企业、中小型房地产开发商或地方政府融资平台,大家只好寻找其他融资渠道,包括借助信托公司发行信托产品集资。」现时,大陆有近七十间信托公司,争相吸纳民间「热钱」,充当银行机构以外的放水机器,杠杆之大令人咋舌。于信托公司工作十年,○四年创立信托理财网的李晹亦承认信托行业的杠杆过高,他透露﹕「成立一间信托公司只要三亿注册资本金,但大部分信托公司都有央企或地方政府背景,六十九家信托公司,它们的资本金和净资产加起来只有一千亿和二千二百多亿,但受托管理资产却逾九万亿。」以业界龙头中信信托为例,注册资本只有十二亿元,受托资产却突破五千亿元。另一边厢,中银监对信托公司的监管度不足,虽然信托产品要有抵押品,但所谓抵押品的估值却十分马虎。一旦爆煲,火烧连环船,随时拖垮金融系统。


年底爆赎回潮


除了高杠杆,信托资金流到高风险项目,亦大大增加爆煲危机。中国的地方债问题一直引人诟病,因此去年底,中国财政部已叫停地方政府与信托公司合作筹集资金。但中国信托业协会数据显示,今年第一季末,信托资金投向政府主导的基础设施余额有增无减,规模超过二万亿。这些产品很大部分是去年发行,以信托产品平均两年左右的赎回期,今年底后,将会是赎回期。其实,过去一年,大陆已有逾十宗信托产品爆煲的例子。最「轰动」的,要数一一年底中信发行的「三峡全通」信托计划,集资逾十三亿元,用于向宜昌三峡全通涂镀板公司发放贷款。但今年一月,中信信托发公告「自爆」,指三峡全通公司未能按时向中信信托支付两批信托贷款本金及利息,合共逾亿元。中信将抵押品(住宅及商业用地)公开拍卖,但最终流拍,??最近才声称已找到第三方「接货」。另外,中融信托去年十一月,因三亿八千万元的信托贷款未能还款,提请拍卖青岛凯悦中心部分资产,能否如期还款予投资者仍是未知之数。大陆中金公司经济学家彭文生早前警告,今年信托产品将有三万二千亿到期。信托再加上不少同时到期的理财产品,对正闹「钱荒」的金融市场来说,绝对是另一个深水炸弹,随时引爆新一轮信贷危机。


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