中国禁书: 大陆通缩危机加重人行再度减息

2015年3月2日星期一

大陆通缩危机加重人行再度减息

持续低迷的物价指数令市场对通缩风险的担忧情绪有所上升。（MARK RALSTON/AFP/Getty Images）

人行宣布，自2015年3月1日起降低金融机构人民币一年期贷款和存款基准利率，是在2014年11月21日时隔两年首度减息后的第二次减息。外界认为，这显示中国经济下行和通缩压力加剧，促使监管层下决心出台更宽松的货币政策。

人行宣布对称减息

人行决定，自2015年3月1日起，将金融机构一年期人民币贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%；同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍；其它各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。

这是自2014年11月21日人行时隔两年首度减息后，在3个月内第二次减息，不过效果如何仍须观察。2015年最新公布的一系列资料表明经济增长乏力，羊年新年期间，中国经济资料表现疲弱，2月汇丰PMI、地产销量、电力耗煤增速均表现不佳。而3月1日公布的2月官方中国制造业采购经理指数为49.9%，跌落到荣枯线以下。

中国经济下行压力大

对于人行这次减息，分析师们给出了非常一致的解读，认为中国经济下行压力、通缩风险加剧、利率仍然高企，货币进一步宽松显得很有必要。专家和分析人士称，本次减息时点符合普遍预期，但幅度不及上次。由于经济放缓的压力加大，人行必须加快货币宽松政策的节奏，以避免经济滑向更大的衰退。然而，中国的实际利率依然高企，特别是以贷款利率衡量的实际利率处在数年来高位，基准利率仍有下行空间，本次减息只是宽松进程的中继站。

国泰君安证券宏观分析师任泽平称，近期经济放缓、物价通缩、外汇占款收窄、股市降温，为减息提供了空间。他预计，贷款利率有望小幅下降，但存款利率由于上浮区间扩大到1.3倍，可能政策效果被对冲。

中金债券组认为，这次减息的幅度小于2014年11月份那一次，实际效果也更弱一些，更多是起到信号和增强信心的作用。兴业银行首席经济学家、市场研究总监鲁政委认为，人行这次对称减息是对目前经济下行和通缩压力的反应，但刚兑不破银行负债无法下降，由此导致贷款利率难以明显下行。他表示，汇率不贬减息效果甚微：刚兑不破，减息效果钝化。减息之后，存准率未来也将继续持续下调，汇率也会继续走弱。

星展董事总经理兼企业及机构银行总监张建生认为，人行减息是想刺激国内的经济，因国内经济由去年年中已经有放缓的迹象，亦对香港的经济有一个间接的影响，因为香港的经济很依赖国内的经济。他希望透过减息和放宽存款准备金来刺激经济，令香港有所受惠。