中共央行行长周小川在他驯服金融市场动荡的努力当中面临一个障碍：他的放开利率的计划。彭博社1月23日报导说，在出现六月份以来最大的利率飙升之后，即使在央行本周注入超过620亿美元资金之后，基准货币市场利率仍然高于一月份平均数。同时，周小川计划去除利率管制可能使得波动更加难以预防。渣打银行经济学家史蒂文?格林说，危机是“金融自由化的规则”。
周小川，去年被再度任命为央行行长，负责中国 的金融转型，他正在努力放开利率以推动这个国家走向更加可持续性和市场驱动的经济增长模式。走得太慢将引发影子银行危机的危险，而自由化过程操作不当则有风险恶化债务负担并引发诸如韩国，瑞典和美国那样的动荡。
“中国面临一个两难境地。”瑞士信贷集团首席亚洲经济学家陶冬说。“如果利率不放开，影子银行活动就像野火一样蔓延。如果利率放开，它将恶化现有的债务问题 。”
在中国新年前夕央行注资舒缓资金压力并帮助利率下跌两天之后，七天回购利率今天上升。利率上升5个基本点达到5.3%，这个月的平均利率是4.66%。
大量注资
彭博社报导说，央行1月23日通过21天反向回购协议增添了1200亿元到市场，使得本周通过公开市场操作的净注资达到3750亿元，这是自从2013年二月份以来最多的。
中共央行本周早先的行动刺激全球市场上涨。摩根士丹利资本国际世界指数在过去两天上涨0.3% ，但是在1月23日下午三点（上海时间）回落0.2%。标普500指数本周上涨0.3%。
中国货币市场利率通常在中国新年前夕上升，今年它开始于1月31日。这期间人们用现金购买礼物，家庭团聚庆祝节日。
国际货币基金在七月份的有关中国的年度报告中说，作为制造新的增长来源和制止金融风险积累的努力的一部份，允许市场设定存款利率和借贷利率应该是一个首要任务。1月23日汇丰银行发布的中国制造业PMI预示，六个月来首次收缩。
完全实现市场化利率
彭博社报导说，周小川已经创记录的担任央行行长11年。他11月份撰文说，中国在“中期”将“完全实现市场化利率”。共产党在三中全会上已经承诺给予市场在分配资源方面一个“决定性”作用。
央行在2012年6月份，首次允许银行支付高于政府设定的存款利率。当局在2013年七月份去除了借贷利率的下限，但是说，进一步改变存款规则是利率自由化当中最有风险的部份。央行的下一步是授权存款证在银行间市场交易。
影子银行
彭博社报导说，银行存款增加的竞争可能帮助遏制影子银行。据摩根大通数据，影子银行在2012年相当于中国GDP的69%。这个行业包括信托贷款，理财产品和其他来源。
中国快速积累的信贷已经引发人们将它跟日本在“失去的十年”之前的债务飙升，以及跟在亚洲金融危机之前的泰国和马来西亚相比较。中国的信贷-GDP比例从2000年的105%上升到2012年的187%。相比之下，日本从1980年的127%上升到1990年的176%，摩根大通在七月份报告中说。
“这个系统 是多么脆弱的最好的迹象是，在银行间市场发生的事情。”惠誉评级前分析师朱夏莲说。她曾经警告，中国的债务可能点燃一场危机。官员应该“解决系统的基础脆弱”以使来自于利率自由化的动荡风险最小化。朱夏莲1月22日说。
（责编：林诗远）
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