中国禁书: 杠杆推动陆股牛市或剧震反转投资需谨慎

2014年12月5日星期五

杠杆推动陆股牛市或剧震反转投资需谨慎

近期大陆A股市场脱离经济衰退的基本面逆行而涨，近一个月来已经上涨超过20%。很多投资者尚未从长达六年多的“熊市”中解套，而大型投资机构已经收入过百亿。图为上海交易所中查看股市走势的散户投资者。（JOHANNES EISELE/AFP/Getty Images）

近期，中国大陆A股脱离经济衰退的基本面，以诡异状态上行，上证综指近一个月来涨幅超过20%。新股民们在陆媒刺激下持续疯狂入市，许多人进行高风险融资。分析指，当前股市上涨主要是由于投资者杠杆大幅上升，而由杠杆推动的牛市可能会在某个时点剧烈反转、大幅下跌。

陆股暴涨券商获利股民“赚了指数没赚钱”

12月4日，上证综指飙涨4.3%，创下近两年来最高的单日涨幅，年内迄今大陆A股涨幅已经达到37%，犹如回到2008年股市暴跌前的疯狂大涨之势。不过，押房贷款的股市散户还没从长达6年的熊市折磨中回本之时，一批受益者已经浮出水面。最新消息显示，大陆18家券商11月营业收入超过百亿，获净利46亿元。

近日，中国大陆企业11月财务简报披露，在中国股市泡沫中最先获利的18家券商，已经从股民的资金中抽取到超百亿元佣金，净利润高达46亿元，同比去年暴涨329%。其中中信证券获净利近9亿元，同比暴涨10倍，排名第二的海通证券也有约7.3亿元的获利，同比利润暴涨近8倍。

相比券商，股民的境遇则显的相当悲惨。自2007年至今年上半年，大陆A股市场长达六年多的“熊市”套牢无数股民，也令无数股民血本无归。尽管近期股市涨势惊人，众多散户仍然感叹“赚了指数没赚钱”，“满仓踏空”（帐户的钱都买了股票还没赚钱）这一新名词也成为网络流行语。

中共官媒采访的老股民声称，在这轮上涨中只能算回了些本，还没解套。

卖房炒股风险高投资者需理性

与此同时，新股民们在陆媒刺激下持续疯狂入市，许多人进行高风险融资，甚至押房贷款买股。

陆媒报导，据某上市银行从业人员透露，近期到银行抵押房产做贷款的客户明显增多，一些资金曲线进入股市。另外，在加杠杆的狂热下，融资融券余额一路高涨。中国证券投资者保护基金最新数据显示，截至上周末，证券交易保证金（借钱买股票）余额首次突破9000亿大关，报9912亿元，逼近万亿大关。

大陆证监会新闻发言人邓舸表示，近期股市上涨，市场和媒体有各种不同观点，希望广大投资者理性投资，不要被市场上卖房炒股等说法误导。

杠杆推动的A股泡沫很可能会剧烈反转而猛跌

此轮A股上涨，专家们普遍认为是背离中国经济基本面的上涨，纯粹依靠资金推动，而且存在大量高风险杠杆资金和借贷资金，包括融资融券、伞形信托、以及其他金融市场信托产品等都在推波助澜。

研究和谘询机构龙洲经讯（GaveKal Dragonomics）驻北京中国经济师Chen Long发表研究报告称，当前股市上涨主要是由于投资者杠杆大幅上升，而由杠杆推动的牛市可能会在某个时点剧烈反转、大幅下跌。

7月份以来A股保证金头寸余额上升一倍，达到8000多亿人民币。与此同时，沪深300指数期货的日成交量也从5000亿人民币飙升至超过2万亿人民币。

Chen Long在报告中描述3个因素可能造成市场反转：“券商迟早会达到它们自身资本头寸对杠杆的限制，一旦它们无法向投资者扩大保证金融资，上涨行情将会失去动能。第二，中国经济的基本面依然令人失望。9个月前所有人都在担忧影子银行违约和坏账上升。这些风险并未消失。随着增速放缓，违约将会增加。最后，企业利润增速在下降。2014年 3季度非金融国企利润增速降至2%，银行利润增速降至7%，为5年最低。4季度盈利可能更加糟糕。”

Chen Long认为，当前A股的大涨与基本面几乎无关。“当潮水退去，回撤可能会非常剧烈。”

与经济基本面背离不排除有人故意炒作

中国未来的经济下行已成共识。新浪财经专栏作家沈萌着文引用数据称，中国2014年第三季度的“李克强指数”或许仅有2%左右。这一数据远低于中共公布的GDP同比增速7.3%。