中国禁书: 人民币跌破红线投资人或遭受〝无上限槓杆损失〞

2014年3月22日星期六

人民币跌破红线投资人或遭受〝无上限槓杆损失〞

3月20日，人民币兑美元在岸即期汇价和离岸汇价再度大幅贬值，跌破6.20关卡。外界舆论认为，人民币一步步下行压力下，与人民币相关的金融衍生品巨亏的〝红线〞已被触及，持有者面临一窝蜂平仓抛售局势。

3月20日，人民币在岸即期汇价(CNY)下跌至6.2286兑一美元，跌幅加深至0.55%；离岸汇价(CNH)6.2121，下跌0.31%。

《华尔街日报》援引东方汇理银行（Credit Agricole）分析师Dariusz Kowalczyk报导称，离岸人民币跌破6.2，结构性商品投资人将会遭受〝无上限的槓杆损失〞。

财经媒体MarketWatch也指出，离岸人民币兑美元汇价6.2是个关键门槛，许多结构性外汇商品均定在此价位，一旦人民币贬破就会触发保证金追缴。

据摩根士丹利估计，目前离岸投资者仅在金融衍生结构化产品上的损失，可能高达35亿美元。

相关资料显示，港交所在2012年9月17日推出1年期兑美元的离岸人民币期货合约；芝加哥交易所（英语：Chicago Mercantile Exchange）亦计划于同年第四季推出3年期的合约，每张合约规模为10万美元，此外添加1万电子微型期货。

人民币兑美元自2010年后每年都在升值。2013年5月8日，人民币兑美元汇率中间价报6.1980，较前一交易日继续大涨103个基点，首次升破6.20关口，创汇改以来新高。由于去年人民币兑美元还上涨了2.9%，对于许多买家而言，买这种产商品似乎是个合理押注。德意志银行和摩根士丹利估计，自去年以来银行业共售出3,500亿美元这类远期合约，合约期限12个月至24个月。

据路透报导，去年发展出来的金融衍生商品〝目标价可赎回远期合约〞(TRF─target-redemption forwards)，在人民币没出现大幅走贬情况下能给持有人带来稳定收入。合约中设有〝履约价〞和〝下档保护价〞。一旦汇价跌至某一水平，投资人就得承受巨大亏损。目前，汇价已经深入这类商品触发履行权的价格区间。

中共央行本周实施扩大波动幅度后，人民币四天内跌去1.28%，冲击到持有数十亿美元槓杆押注的离岸市场。其中不少投资人是中资企业，特别是出口贸易商。